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橡膠逢低做多

發布時間:2021-06-08來源: 中國橡膠網作者:

5月價格繼續回落,創出年內新低

季節性下跌或告一段落

東南亞疫情爆發或給價格走強埋下伏筆

一、行情回顧:高位震蕩

5月,天膠反彈后繼續回落,價格創出年內新低。

一季度以來的季節性下跌步入尾聲,從周期和絕對價格來看,天膠并無多大下跌空間。

東南亞疫情再次爆發或成為利多因素,建議投資者可逢低做多。

二、宏觀面:印度引爆疫情二次爆發

最新經濟數據來看,世界經濟依舊處于復蘇中,但是時間上有差異,中國增速開始回落,美國目前仍未到頂,關注后期美國新的刺激政策和就業數據。

通脹預期是造成月內價格劇烈波動的直接原因,市場擔憂通脹加劇使得貨幣政策收緊。從金融資產價格的反映來看,目前投資者還不認為通脹會影響美聯儲提前回收流動性,但我們仍需關注美國通脹數據。

相對經濟層面的平淡,印度疫情二次爆發或是后期行情波動的線索。印度自身疫情趨于嚴重后迅速擴散,目前擴展到東南亞,雖然從股市上看市場普遍不認為疫情會對經濟造成威脅,但從實際情況推演來看,我們認為這將給天膠產業鏈帶來停滯,進而推動價格上漲。

三、基本面:依舊過剩

1、國內現貨市場

國內現貨市場跟盤運行,美元膠相對較強。

2、海外現貨行情

海外市場相比國內更強,因開割不久,但月末因疫情因素,原料價格走弱。

3、產區情況

云南產區因白粉病情況開割量少,而海南產區開割正常,今年產量增加是大概率事件。

馬來西亞因疫情原因再次封國,從目前最新的政策來看,天膠生產并不限制,但天膠下游行業生產受到嚴格約束,從保持距離角度出發,開工率降低,使得需求下降,這是造成原料價格下跌的主要原因。

但應看到,短期原料供應過剩造成價格下跌,但是中期來看,天膠下游制品減少,考慮到疫情仍在持續,防疫物資并未減少,這會導致國內天膠轉而生產乳膠產品,全乳得到的資源減少,最終的結果是提高收購價,提升成本和價格,這是我們認為疫情爆發最終利多天膠的原因所在。

4、進出口情況

1季度,中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)累計增速12%,近5年第二高的增速,這也是前期價格下跌的原因之一,庫存累積打壓價格。隨著海外停割,預計后期進口增速將季節性回落。

5、庫存情況

交易所庫存增長緩慢,這和去年情況類似,云南推遲開割和價差不大是主要因素。如果這一情況繼續,則膠價有很強的上漲動力。

6、消費情況

汽車行業4月數據季節性環比下降,去年高增長勢頭不可持續,市場將回歸到季節性走勢中。預計到8月,整體市場都將處于弱勢之中。

四、市場結構

從基差角度來看,還是保持在低位,期、現聯動緊密,沒有明確的指引。目前價差偏低,期貨市場升水幅度不大,并無太大下跌空間。

五、結論及操作建議:逢低買入

天膠目前處于季節性偏空狀態,若無其他意外因素,則弱勢震蕩為主。

東南亞疫情愈發嚴重,雖然短期原料價格承壓,但中期來看,產業鏈有被擾亂的風險,這將最終促使國內價格上漲。

考慮到歷史經驗和絕對價格,我們認為繼續大跌的空間不大,但疫情可能導致價格走強,因此建議逢低買入。

來源:大越期貨

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